Khả năng điều chỉnh của giá chứng khoán

http://web.thanhnien.com.vn/Chaobuoisang/2007/4/18/189145.tno
00:57:07, 18/04/2007
Nhìn lên Bảng điện tử phản ánh khối lượng, giá chứng khoán ngày thứ ba, 17.4.2007 - ở cột khớp lệnh - ở cả hai Trung tâm Giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh và Trung tâm Giao dịch chứng khoán Hà Nội, gần như là một màu đỏ rực (giảm), lác đác mới có mã màu vàng (đứng) và hãn hữu mới có mã màu xanh (tăng).
Chung cuộc, chỉ số giá chứng khoán ở Trung tâm Giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh (VN - Index) đã giảm còn 965,72 điểm và ở Trung tâm Giao dịch chứng khoán Hà Nội (HASTC - Index) đã xuống dưới mốc 366 điểm! Đầu tuần đã giảm mạnh thì khả năng cả tuần này sẽ còn giảm tiếp.
Theo tổng kết của Trung tâm Giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh, trong nửa đầu tháng 4, cả khối lượng cổ phiếu và cả giá trị giao dịch khớp lệnh đều giảm mạnh so với tháng 3 - tháng đạt kỷ lục cả về khối lượng, cả về giá trị giao dịch kể từ khi giá cổ phiếu leo thang từ tháng 11.2006 (tổng khối lượng giao dịch nửa đầu tháng 4 chỉ đạt 5.738 triệu chứng khoán, chỉ bằng 3,5% so với mức 162.397 triệu chứng khoán của tháng 3, còn giá trị giao dịch tương ứng chỉ đạt 7.157 tỉ đồng, chỉ bằng 26,6% của tháng 3).
Những thông tin trên cho thấy, chỉ số giá chứng khoán không chỉ đã vượt qua đỉnh điểm sang dốc bên kia như dự đoán trước đây, mà còn có khả năng điều chỉnh sâu hơn nữa. Theo dự đoán của các chuyên gia nước ngoài, khả năng điều chỉnh giảm khoảng 30% và đến cuối năm mới phục hồi trở lại. Nếu dự đoán trên là đúng thì VN - Index sẽ xuống còn 754 điểm, ngang với mức cuối năm 2006 và giảm tới 320 điểm so với mức đỉnh điểm đã đạt được; còn HASTC - Index sẽ xuống còn 315 điểm, giảm gần 140 điểm so với đỉnh điểm đã đạt được trước đây.
Chuyên gia trong nước hiện có hai luồng dự đoán: dự đoán khả năng sẽ điều chỉnh xuống sâu hơn với mức trên (tương ứng VN - Index xuống dưới 700 điểm và HASTC xuống dưới 300 điểm); một luồng khác dự đoán khả năng điều chỉnh sẽ không xuống sâu như vậy, nhưng tương ứng cũng phải dưới 800 điểm và dưới 350 điểm! Dù theo dự đoán nào thì đều gần như thống nhất về khả năng sẽ điều chỉnh sâu hơn nữa (tương ứng dưới 800 điểm và dưới 350 điểm).
Những dự đoán trên không phải là không có căn cứ khi nhìn vào các yếu tố tác động đến thị trường chứng khoán trong thời gian tới đây, cũng như diễn biến trong thời gian qua theo thống kê kinh nghiệm.
Theo thống kê kinh nghiệm, cách đây 7 năm, khi thị trường chứng khoán Việt Nam mới khai trương, chỉ số giá chứng khoán đã "phi mã" từ 100 điểm lên 570 điểm chỉ sau 6 tháng (và cũng vào đúng mùa hè) thì chỉ số giá chứng khoán đã "rơi" gần như tự do xuống mức đáy 130 điểm. Năm 2006, VN - Index cũng đã tăng "phi mã" từ 304 điểm lên 632 điểm, để rồi 5 tháng sau (và cũng đúng vào mùa hè) thì "rơi" xuống dưới 400 điểm. Năm nay, chỉ số VN - Index cũng đã "phi mã" từ 754 điểm vào đầu năm lên mức đỉnh vào tháng 3, khả năng cũng lặp lại vào tháng 5 (tức cũng là đúng mùa hè) sẽ rơi xuống mức đáy mới (như đã dự đoán trên). Có chuyên gia nước ngoài nói thị trường chứng khoán Việt Nam "trái vụ" so với phần lớn các nước trên thế giới (lại giảm vào mùa hè, tăng vào mùa đông xuân, trong khi thế giới tăng vào mùa hè, giảm vào mùa đông xuân).
Có nhiều yếu tố tác động đến thị trường chứng khoán nước ta trong thời gian tới.
Trước hết là tính "bầy đàn", "phong trào" của các nhà đầu tư Việt Nam trên thị trường chứng khoán khá rõ: khi giá lên thì ào ào mua vào, khi giá xuống thì lại ào ào bán ra kể cả mã cổ phiếu có thị giá cao cũng như mã cổ phiếu có thị giá thấp, thậm chí còn bán tháo. Điều này là ngược với các nhà đầu tư nước ngoài, các nhà đầu tư chuyên nghiệp, thường mua vào khi giá thấp, bán ra khi giá cao; dù giá có lên xuống họ vẫn kiên trì ở lại thị trường, chỉ chuyển từ mã cổ phiếu này sang mã cổ phiếu khác.
Các nhà đầu tư nước ngoài, các nhà đầu tư chuyên nghiệp đang đón chờ thời cơ các công ty "đại gia" niêm yết lên sàn để tăng quy mô đầu tư; các nhà đầu tư nhỏ lẻ ngắn vốn hoặc vốn phải đi vay thì "không chịu đựng nổi" và bán sớm để tránh bị lỗ lã hoặc bị mất vốn.
Thị trường bất động sản nóng lên thời gian qua, gần đây tuy có chững lại, nhưng khả năng sẽ tiếp tục nóng sốt và lan rộng ra các khu vực khác, nên một số nhà đầu tư có vốn lớn đã chuyển sang để đón cơn sốt này.
Giá vàng đang tăng cao trở lại. Ngày 17.4 đã vượt qua mốc 1,39 triệu đồng/chỉ và vẫn còn thấp hơn giá vàng trên thị trường thế giới. Trong khi giá vàng trên thế giới vẫn đang trong xu thế tăng (dự đoán sẽ lại vượt qua mốc 732 USD/ounce vào giữa năm trước) do giá dầu tăng, do giá USD tiếp tục giảm, do những nước có dự trữ quốc tế lớn và tăng rất nhanh (Trung Quốc, Ấn Độ, Nga,...) đang muốn bán USD ra, mua ngoại tệ mạnh khác và mua vàng vào để chuyển đổi cơ cấu dự trữ quốc tế, do các nhà đầu tư, đầu cơ quốc tế chuyển sang đầu tư vào vàng.
Ngọc Minh