21/1: VN-Index mất toàn bộ số điểm có thêm cuối tuần trước

Ngày 21-01-2008, 13:09

21/1: VN-Index mất toàn bộ số điểm có thêm cuối tuần trước

Kết thúc phiên giao dịch 21/1, các cổ phiếu blue-chips lại quay đầu giảm giá. Không khí giao dịch buồn tẻ vào đầu phiên nhưng vào cuối phiên tình hình đã được cải thiện. Cụ thể, chỉ số VN-Index giảm 13,17 điểm (tương đương giảm 1,55%) xuống 833,88 điểm sau khi tăng 13,17 điểm trong phiên giao dịch cuối tuần trước. Trong số 145 cổ phiếu và chứng chỉ quỹ niêm yết trên sàn (thêm cổ phiếu SGT của CTCP Công nghệ Viễn thông Sài Gòn - SaiGonTel lên sàn hôm 18/1 với 45 triệu cổ phần), có 35 mã tăng giá, 91 mã giảm giá, 18 mã đứng giá và 1 mã không có giao dịch. Khối lượng giao dịch tăng mạnh vào cuối phiên, chung cuộc đạt 7,1 triệu đơn vị, trị giá 655,2 tỷ đồng, cao hơn khá nhiều so với 5,8 triệu đơn vị và 476,4 tỷ đồng phiên cuối tuần trước. Rất nhiều cổ phiếu blue-chips giảm giá. Toàn bộ 10 cổ phiếu có mức vốn hoá lớn nhất thị trường đều giảm giá Trong đó, đại gia FPT của CTCP Phát triển Đầu tư Công nghệ FPT giảm 10.000 đồng xuống 192.000 đồng/cp. Cổ phiếu VIC của Vincom và SJS của Sudico cũng giảm mạnh với 4.000 đồng xuống tương ứng 143.000 đồng/cp và 233.000 đồng/cp. Cổ phiếu ngành sữa VNM của Vinamilk và đại gia chứng khóan SSI của Chứng khoán Sài Gòn cùng giảm 3.000 đồng xuống 150.000 đồng/cp và 145.000 đồng/cp. STB của Ngân hàng Sacombank giảm nhẹ 500 đồng xuống 61.500 đồng/cp. Như vậy, mặc dù thị trường đã liên tục suy giảm từ giữa tháng 3/2007 (hồi phục nhẹ trong tháng 9 và 10) cho tới giờ nhưng chỉ số VN-Index vẫn chưa thể đi lên. Dường như việc TTCK thế giới sụt giảm mạnh trong những phiên vừa qua đã tác động xấu tới tâm lý của các nhà đầu tư trong và ngoài nước. Bên cạnh đó, các biện pháp kích cầu và giảm cung của các cơ quan quản lý thị trường cũng chưa thực sự có tác dụng. Một điều khiến khá nhiều người băn khoan là tốc độ công bố thông tin về kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp niêm yết cũng rất chậm.

IPO Sabeco: Coi chừng "ế" hàng!

IPO Sabeco: Coi chừng "ế" hàng!

Lao Động số 17 Ngày 21/01/2008 Cập nhật: 8:39 AM, 21/01/2008

(LĐ) - Theo phân tích của các Cty chứng khoán, giá khởi điểm 70.000đ/CP của Sabeco là quá cao, không hấp dẫn. Một nguồn tin không chính thức cho biết số lượng đăng ký mua chưa đến 2/3 số lượng chào bán.

Thời điểm bất lợi

Sabeco có thuận lợi rất lớn là thương hiệu hàng đầu của ngành bia trong nước, chiếm 35% thị phần và cũng là một trong những Cty nộp ngân sách cao nhất VN.

Trong thời gian qua, Sabeco đã đầu tư rất lớn để xây dựng các nhà máy bia công nghệ hiện đại ở các khu vực kinh tế trọng điểm để chuẩn bị cho các bước phát triển trong tương lai. Cty có một cơ cấu tài chính lành mạnh và hệ thống phân phối sản phẩm rộng lớn, là một ưu thế trong việc tiêu thụ sản phẩm, mở rộng thị phần.

Tuy nhiên, có một điều bất lợi mà bản thân lãnh đạo Cty cũng thừa nhận là các sản phẩm của Cty mang tính phổ thông, chưa cao cấp, trong khi nhu cầu người tiêu dùng ngày một cao hơn.

Chọn thời điểm IPO vào lúc này, Sabeco phải hứng chịu một bất lợi lớn là thị trường đang trải qua một thời kỳ giảm sút mạnh và chưa có dấu hiệu phục hồi rõ rệt. Một luồng vốn từ TTCK đã "chạy" sang địa ốc và vàng...

Đợt IPO Vietcombank vừa qua, các NĐT đã bỏ khoảng 10.000 tỉ đồng vào CP này và hiện đang thời điểm họ phải "gom" vốn để đóng tiền. Đợt IPO của Sabeco số lượng CP chào bán lên đến trên 128,2 triệu CP, còn lớn hơn Vietcombank.

Với giá khởi điểm 70.000đ/CP, các NĐT cần ít nhất khoảng 9.000 tỉ đồng mới có thể mua hết CP Sabeco. Lúc này các NĐT đang "kiệt" vốn, trong khi ngành NH chưa có khả năng mua hết một lượng USD rất lớn của NĐT nước ngoài.

Theo phân tích của CTCK Gia Quyền, trong điều kiện thị trường hiện nay, chỉ cần một diễn biến bất lợi vào ngày cuối cùng nộp tiền mua CP Vietcombank - tức là có nhiều NĐT chấp nhận không mua và bỏ tiền cọc - cũng sẽ ảnh hưởng nhất định đến đợt IPO của Sabeco.

Ông Nguyễn Duy Hưng, Chủ tịch HĐQT kiêm TGĐ CFCK Sài Gòn (SSI), nhận xét: " IPO vào thời điểm này rất khó thành công. Khi bán hàng, người bán phải nghiên cứu kỹ thời gian và địa điểm. Cách xác định giá bán cũng rất quan trọng đối với sự thành công hay thất bại của đợt IPO".

Giá khởi điểm có quá cao?

"Giá khởi điểm của Sabeco là rất cao" - theo phân tích của CTCK Gia Quyền. Phân tích này cũng được sự đồng tình của nhiều NĐT. Chỉ số lợi nhuận của Sabeco có xu hướng giảm qua các năm 2005, 2006, 2007 và luôn luôn thấp hơn mức trung bình trong ngành.

Nếu tính giá CP theo phương pháp so sánh P/E thì, theo Cty Gia Quyền, với mức giá 70.000đ/CP, P/E của Sabeco năm 2008 sẽ là 54, trong khi chỉ số P/E trung bình của các Cty bia hàng đầu khu vực chỉ có 30.

Nếu tính theo phương pháp chiết khấu dòng tiền thì ước tính giá trị một CP của Sabeco trong trường hợp chính yếu ở mức 29.385đ/CP, có thể dao động trong khoảng 29.385đ/CP đến 43.244đ/CP, tuỳ theo quan điểm khác nhau về chi phí sử dụng vốn bình quân và tốc độ tăng trưởng tương lai.

Cách tính của Cty Gia Quyền dĩ nhiên chỉ có giá trị tham khảo, nhưng nó phù hợp với quan điểm của nhiều CTCK và quỹ đầu tư.

Ông Nguyễn Hồng Nam, Phó TGĐ SSI, cho biết: "Sau khi phân tích, chúng tôi quyết định không đăng ký tham gia đấu giá CP Sabeco".

Tại hội nghị về cơ hội đầu tư vào Sabeco, một NĐT đã đưa ra nhận xét: Riêng việc định giá thương hiệu cũng đã quá cao: 1.200 tỉ đồng, nếu lấy khởi điểm 70.000đ/CP mà nhân lên thì giá trị thương hiệu cũng bị đẩy lên gấp 7 lần.

Một số chuyên gia nhận xét, qua đợt IPO Vietcombank và Sabeco cho thấy, Nhà nước cố gắng bán giá cao để thu tiền mà chưa tính kỹ đến các yếu tố cần thiết để IPO thành công.

Đến nay, vẫn chưa có công bố chính thức về tình hình đăng ký của các NĐT. Tuy nhiên, theo một nguồn tin không chính thức thì số lượng đăng ký mua chưa đến 2/3 số CP chào bán. Nếu thông tin này là đúng thì các cơ quan tổ chức đấu giá sẽ gặp nhiều khó khăn trong xử lý.

Sabeco có vốn điều lệ 6.412,8 triệu đồng. Khối lượng bán qua đấu giá 128.257.000 cổ phần, tương đương 20% vốn. Giá khởi điểm 70.000đ/cổ phần, số lượng đăng ký mua tối thiểu 100 cổ phần, số lượng đăng ký mua tối đa (không phân biệt tổ chức hay cá nhân): 500.000 cổ phần. Thời gian nộp phiếu tham dự đấu giá: Trước 15h ngày 25.1.2008, thời gian đấu giá 13h30 ngày 28.1.2008 tại Sở GDCK TPHCM. Thời gian thanh toán từ 30.1 - 27.2.2008. N.H

Trung Phương

Beware when trawling for share bargains

By Erica Thompson January 21, 2008 09:20am

Have your say! Comments are open on this article - add yours

• ASX in worst losing streak since 1990
• Update: Check the latest share prices
• More investing news in our Money section

WHEN shopping for bargains in a sinking market make sure you only pick the best of the bunch, analysts say.

World sharemarkets have dropped significantly from their peaks of the past few months as fears of a US recession rattle even the most optimistic of economists.

On Friday, Australia's All Ordinaries Index suffered its 10th straight fall and is on the verge of recording an annual decline for the first time in more than four years, according to CommSec senior equities analyst Craig James.

He says the valuations of some of our biggest listed companies are now trading near 17-year lows with many stocks, including the major banks, being oversold by panicked investors.

Related links

• Market update: Check the latest share prices
• Money guide: Do you need a financial planner?

So is now the time to buy?

Dale Gillham from boutique funds manager Wealth Within says while market corrections do provide the best opportunities - people who bought QBE insurance shares after they halved in value following the September 11, 2001, terror attacks in the US, for instance, would have seen their holding rise 500 per cent - investors should still be picky.

"If you are going to get in now, go for good-quality shares in the top 10 or top 20. Stay away from the more speculative and lower-cap stocks,'' he says, adding the global credit situation is still far too volatile to even consider borrowing large amounts to invest in shares.

"It's not the right time to (gear) . . . there's possibly another 10 per cent in this fall and then the market will just be sensational (for buying),'' he says.

Paul Zwi, head of equity research at Centric Wealth, agrees investors should exercise caution and steer clear of low-hanging fruit.

"This strategy means that we will likely miss some great money-making opportunities but hopefully and, more importantly, we . . . avoid any real disasters,'' he says. ``There are risks in the market and it's OK to hold higher than normal cash levels.''

He says the best approach for people wanting to increase their holdings during periods of weakness is to average in and buy ``high-quality blue chips with a three-to-five-year view''.

"Most bear markets have lasted for a year or two so provided investors have an appropriate time horizon they should do well.''

He says it's important to "avoid speculative stocks, very highly leveraged stocks, overly complex stocks that you don't understand well enough and don't be seduced by high yields which may prove to be unsustainable''.

Mr Gillham says sticking to quality rather than quantity is also a good defensive play in uncertain times.

"If you invested $1000 in each of the top 10 shares in 2007, your capital gain would have been $2525.99 or 25.26 per cent plus an average 3.94 per cent dividend,'' he says.

"So if all you did was buy and hold the top 10 shares last year you would have beaten the market, whereas most people . . . went into negative territory with their portfolios.''

In the past decade, the top 10 shares have produced eight winning years and two losing ones, Mr Gillham says.

"So historically there is good reason to employ this strategy.''

While analysts are divided on just how long the downturn will continue, Mr Zwi says it never makes sense to try and time the market.

"Don't take major timing risks by going massively in and massively out of the market.

"A long-term buy and hold strategy minimises costs and tax,'' he says.

Some of the most recommended stocks by brokers in the past week for investors keen to take advantage of ripening stocks include BHP (bhp.ASX:Quote,News), ANZ (anz.ASX:Quote,News) , Westpac (wbc.ASX:Quote,News), National Australia Bank (nab.ASX:Quote,News), Macquarie Group (mqg.ASX:Quote,News), Babcock & Brown (bbi.ASX:Quote,News), Zinifex (zfx.ASX:Quote,News), Insurance Australia Group and News Corporation (iag.ASX:Quote,News).

Việt kiều hai quốc tịch sẽ được mua, bán nhà trong nước

Cập nhật ngày 29/10/2007 (GMT+7)

Việt kiều hai quốc tịch sẽ được mua, bán nhà trong nước

Bộ Tư pháp đang nghiên cứu để trình Quốc hội xem xét nguyện vọng hai quốc tịch của người Việt Nam định cư ở nước ngoài. Dự kiến sang năm, bộ sẽ trình Quốc hội sửa đổi Luật Quốc tịch theo hướng những Việt kiều không bị ràng buộc bởi quy định pháp luật của nước sở tại sẽ được phép giữ quốc tịch Việt Nam. Số Việt kiều này sẽ được hưởng chế độ sở hữu nhà như người trong nước, tức được mua, bán, thế chấp nhà. Hiện trong số khoảng 3 triệu Việt kiều đang sinh sống ở nước ngoài, mới chỉ có khoảng 600 người chính thức được mua nhà trong nước theo hai nghị định 81 và 90 của Chính phủ. Bộ Ngoại giao, Bộ Công an và Bộ Tư pháp cũng đang chuẩn bị một nghị định mới, dự kiến sẽ lấy ý kiến các thành viên Chính phủ trong tháng 11 tới đây. Theo đó, Việt kiều còn mang quốc tịch Việt Nam (vẫn còn hộ chiếu Việt Nam), hoặc đã mang quốc tịch nước ngoài nhưng chưa thôi quốc tịch Việt Nam sẽ được hưởng chế độ sở hữu nhà như người trong nước. Theo SGT

Việt kiều nhận “phần vắng” chưa nhiều

Cập nhật ngày 20/1/2008 (GMT+7)

Việt kiều nhận “phần vắng” chưa nhiều

Mới có gần 30 hồ sơ hợp lệ. Đa số đến chỉ để hỏi thủ tục. Sau khi biết chỉ được trả thêm lãi suất không kỳ hạn của ngân hàng, không ít người kêu bị... lỗ. Trong ngày 17 và 18-1, các nhân viên Phòng Ngân sách của Sở Tài chính TP.HCM đã tiếp gần 200 người đến tìm hiểu thủ tục, phần lớn chưa có đủ giấy tờ theo quy định. Sở mới nhận được gần 30 hồ sơ hợp lệ yêu cầu hoàn trả phần vắng cho Việt kiều và đồng sở hữu nhà ở tư nhân trong nước đã bỏ đi đâu không rõ. Mất biên nhận: Có được nhận lại phần vắng? Nhà của bà Trần Thị Đào (quận Bình Thạnh) do cha mẹ để lại cho bốn chị em. Năm 1989, bà đi hợp thức hóa nhà và phải nộp gần 13 triệu đồng tiền phần vắng vì một người chị của bà đang định cư ở Mỹ. Sau khi nộp tiền tại kho bạc, bà Đào không giữ được biên nhận nộp tiền. Hiện tại giấy chứng nhận quyền sở hữu nhà của bà còn ghi một câu: nộp ngân sách một phần mười giá trị căn nhà vì một phần tư đồng sở hữu vắng mặt. Bà Đào được cán bộ giải thích là tuy không còn biên nhận nhưng chị của bà vẫn có thể nhận lại phần vắng đã nộp vì giấy chứng nhận sở hữu nhà có ghi nhận việc nộp phần vắng. Bà có thể đề nghị chị của bà làm thủ tục ủy quyền cho bà đi nhận. Ông Nguyễn Tiến (quận Tân Bình) cũng đến hỏi thăm thủ tục nhận phần vắng cho cha vợ và anh vợ đang định cư tại Mỹ. Căn nhà vợ chồng ông đang ở là nhà do cha mẹ vợ để lại. Sau khi mẹ vợ mất, người cha vợ và anh vợ đi định cư tại Mỹ. Gia đình này đã làm tờ khai di sản thừa kế. Khi hợp thức hóa căn nhà trên vào năm 2002, vợ chồng ông Tiến đã đóng trên 290 triệu đồng phần vắng (phân nửa giá trị nhà của cha vợ và phần thừa kế của anh vợ). Hai người ở nước ngoài đã đồng ý cho vợ chồng ông Tiến luôn số tiền này. Ông cẩn thận xin một bản photocopy giấy ủy quyền để thân nhân tại Mỹ làm “mẫu” cho chắc ăn. Ông nghe đâu mỗi lần nhờ dịch vụ làm thủ tục ủy quyền ở Mỹ tốn đến vài trăm USD nên sợ sai phải làm tới làm lui phiền người thân. Ít quá nên... bỏ luôn! Từ ngày 11-1, Phòng Ngân sách (Sở Tài chính) đã tăng cường thêm nhân viên ở bộ phận tiếp dân, giải thích thủ tục hoàn trả phần vắng. Mỗi ngày Sở tiếp trên 30 lượt người. Ngày đầu tiên tiếp nhận hồ sơ, bộ phận này luôn bị quá tải. Lúc cao điểm có hơn 10 người đến hỏi thủ tục. Sau khi nghe cán bộ giải thích một lúc, ông Trần H. (quận 6) phân trần: “Số tiền ít quá, chẳng đủ tiền chi phí làm giấy ủy quyền ở nước ngoài nên tôi không nhận lại nữa”. Tính ra số tiền mà ông H. được nhận thay em trai mình đang định cư tại Mỹ chỉ hơn một triệu đồng! Nhiều người hỏi việc trả lãi phần vắng như thế nào, có tính trượt giá hay không? Sau khi biết chỉ được trả thêm lãi suất không kỳ hạn của ngân hàng, không ít người kêu bị... lỗ. Năm 1998, bà Hà Thanh (quận Phú Nhuận) bán nhà sở hữu chung của năm anh em và đóng 12 triệu đồng tiền phần vắng cho một người anh đang ở nước ngoài. Tính ra theo giá vàng lúc bấy giờ thì 12 triệu đồng trị giá hơn hai lượng vàng. Nay nếu bà nhận cả gốc lẫn lãi thì mua không được một lượng vàng. Mua nhà có phần vắng: Phải nhờ chủ cũ nhận lại! Năm 1995, ông T. (quận 3) mua một căn nhà bằng giấy tay. Người chủ cũ bán nhà, nhận tiền xong rồi về quê sinh sống. Đến khi hợp thức hóa nhà, ông T. bị buộc phải đóng phần vắng vì một trong những người chủ cũ của căn nhà trên đang ở nước ngoài. Nếu không đóng phần vắng thì không được cấp chủ quyền nhà nên ông T. đành “bấm bụng” nộp phần vắng gần 30 lượng vàng. Biên nhận nộp tiền thì ông còn giữ nhưng bản thân ông T. lại không có quyền nhận phần vắng. Như vậy, ông T. phải tìm lại người đã bán nhà và khó khăn hơn là làm sao thuyết phục các đồng sở hữu phần vắng ở nước ngoài chịu làm thủ tục ủy quyền để ông đi nhận. Nộp phần vắng cho phường: Chưa dự liệu được Sáng qua (18-1), một người dân đến nhờ hướng dẫn thủ tục nhận lại phần vắng với một tờ giấy nhận tiền viết tay của cán bộ địa chính phường. Bà cho biết trước đây khi bà bán nhà, bà đã nộp tiền cho cán bộ địa chính của phường. Bà Đào Thị Hương Lan, Phó Giám đốc Sở Tài chính, cho biết đây là một tình huống “mới toanh” mà khi soạn thảo quyết định trả phần vắng, các cơ quan không lường trước được! Hồ sơ hoàn hảo Đó là hồ sơ của ông D. đại diện hai người bà con ở nước ngoài nhận phần vắng một căn nhà tại quận Tân Bình. Ông D. cho biết ông đã chuẩn bị hồ sơ này từ khi Nghị quyết 1037 của Ủy ban Thường vụ Quốc hội vừa có hiệu lực (tháng 9-2006). Ông tìm hiểu qua báo chí, qua mạng và những dự thảo của UBND TP về việc này. Những người bà con ở nước ngoài cũng đã làm giấy ủy quyền gởi về vào giữa năm 2007. Vì thế ngay khi Quyết định 01 của UBND TP có hiệu lực, ông đã có đầy đủ biên nhận nộp tiền, giấy ủy quyền và đơn đề nghị hoàn trả phần vắng nộp tại Sở Tài chính. Cán bộ tiếp nhận hồ sơ của Sở Tài chính gọi vui đây là một “hồ sơ hoàn hảo”. Ngày 22-1 tới, sẽ có cuộc họp giữa Sở Tài Chính, Sở Tư pháp, Sở Ngoại vụ để giải quyết những trường hợp vướng mắc. Một chuyên viên của Sở Ngoại vụ cho biết Sở này đã chuẩn bị rất kỹ những nội dung cần thiết để hướng dẫn người dân trong thủ tục liên quan đến nước ngoài. Nếu cần, Sở sẽ kiến nghị Bộ Ngoại giao hướng dẫn cụ thể về các thủ tục làm giấy ủy quyền nhằm tạo điều kiện cho người dân hoàn tất các thủ tục nhanh nhất. Một cán bộ Phòng Lãnh sự, Sở Ngoại vụ TP.HCM khuyên những trường hợp chủ sở hữu phần vắng đang ở nước ngoài thì nên làm giấy ủy quyền tại lãnh sự quán hoặc đại sứ quán Việt Nam. Những giấy tờ này có hiệu lực tại Việt Nam mà không cần qua thủ tục hợp pháp hóa lãnh sự. Theo Pháp Luật TPHCM

Thị trường BĐS năm 2008: hồi hộp chờ chính sách

Ngày 18-01-2008, 11:18

Thị trường BĐS năm 2008: hồi hộp chờ chính sách

Sở hữu một căn nhà - mơ ước quá xa vời đối với người có thu nhập thấp. Ảnh nguồn: vnkientruc Xin đừng vì quyền lợi của một nhóm thiểu số cá nhân trong xã hội mà chậm trễ hoặc từ bỏ việc quản lý đất đai có lợi cho sự phát triển của đất nước, quyền lợi của đại bộ phận nhân dân. Ngày 8/1, Thủ tướng Nguyễn Tấn Dũng vừa ban hành Chỉ thị 01/2008/CT-TTg, một chỉ thị được mong chờ từ lâu, về một số giải pháp đẩy mạnh phát triển và quản lý thị trường bất động sản. Thị trường sẽ vẫn bùng nổ Dù chính sách quản lý nhà đất ra sao, thị trường năm 2008 được dự báo sẽ sôi động trong một số mảng thị trường. Thị trường nhà, căn hộ cao cấp và văn phòng sẽ tiếp tục tăng. Với lượng đầu tư FDI của nước ngoài tăng nhanh chóng tại Việt Nam, nhu cầu văn phòng, căn hộ cao cấp và đất triển khai dự án sẽ tiếp tục tăng cao. Giá cả của loại bất động sản này chịu sự chi phối của cung cầu, trong đó cung thấp hơn nhiều cầu. Năm 2008 cũng là năm một loạt dự án BĐS hoàn thành, được đưa vào thị trường. Các dự án này sẽ được một năm thu hoạch, khi mà cung vẫn chưa thể bằng cầu, giá các sản phẩm này sẽ tiếp tục cao. Với đà lạm phát cao, giá mặt bằng chung của vật liệu xây dựng và các mặt hàng khác năm nay có khả năng tăng cao, càng kích thích giá bất động sản tăng. Những người có mức thu nhập trung bình trở xuống sẽ là người chịu thiệt khi giá nhà đất tăng. Giá nhà đất tăng làm cho nhu cầu, ước vọng của những người muốn cải thiện về nhà ở, nhất là những người có thu nhập thấp càng trở lên xa vời. Đừng để quá muộn Chúng ta đã có bài học về sự quản lý chậm chễ để lại hậu quả (Chẳng hạn việc không nhanh chóng quy hoạch và quản lý các đô thị, dẫn đến dân cư xây dựng tự phát, nên việc quy hoạch lại, mở rộng đường phố giờ là không thể). Nếu không sớm quản lý bài bản, thị trường đất đai bùng nổ thiếu quy hoạch. Một khi giá đất đã lên cao, đất đai đã tập trung vào chỉ một số cá nhân thiểu số, thì sau này việc giảm giá đất, quy hoạch lại đất đai sẽ là nhiệm vụ “bất khả thi”. Khi đó, Chính phủ sẽ không có khả năng đền bù để quy hoạch lại, mở rộng đường xá, phát triển các vùng đất còn chưa được khai thác do vị trí không thuận tiện. Từ đó dẫn đến tình trạng thiếu đất thực hiện dự án ngày càng trầm trọng, trong khi còn quá nhiều đất bỏ hoang vì không thể tiếp cận vì xung quanh bao bọc bằng đất đai không thể giải toả. Lợi ích của nhóm người và lợi ích cộng đồng Việc ra các chính sách quản lý đất đai chắc chắn sẽ ảnh hưởng tới một bộ phận người giàu hiện đang nắm giữ nhiều nhà, đất, căn hộ, cũng như ảnh hưởng tới một số doanh nghiệp kinh doanh địa ốc. Đã có rất nhiều ví dụ ở các quốc gia phát triển hẳn hoi như Mỹ, Châu Âu, theo đó một nhóm người vì quyền lợi của mình đã “lobby” để có được chính sách thuận lợi cho mình, gây tổn hại không nhỏ tới cộng động. Xin đừng vì quyền lợi của một nhóm thiểu số cá nhân trong xã hội mà chậm trễ hoặc từ bỏ việc quản lý đất đai có lợi cho sự phát triển của đất nước, quyền lợi của đại bộ phận nhân dân. Sẽ chỉ có nhà nước và dân nghèo chịu thiệt Đất đai là một tài nguyên quý giá, nhưng nó chỉ tạo ra giá trị nếu được sử dụng đúng lúc, đúng chỗ. Việc đâu cơ mua đi bán lại không tạo ra giá trị, mà chỉ là sự chuyển tiền từ túi người này sang túi người khác, với khoản tiền chuyển ngày càng cao hơn. Chính phủ không thu được đồng thuế nào từ các giao dich này. Người tiêu dùng thực sự cuối cùng sẽ là người thiệt nhất, khi mà tiền phải bỏ ra quá cao hơn so với giá trị thật hay giá trị có thể đem lại của nhà đất. Thị trường nhà đất cũng giống như thị trường khác, mang tính chu kỳ. Có những lúc bùng nổ rồi sẽ có những lúc suy thoái. Cơn sốt đất qua đi, chỉ có Nhà nước - bên đền bù trong các dự án phát triển và quy hoạch, và những người dân nghèo - những người phải mua nhà đất để phục vụ nhu cầu sinh sống của mình, là chịu hậu quả. Theo VNN

Chứng khoán "xanh đỏ": Tăng trưởng nóng sẽ không xuất hiện

Ngày 18-01-2008, 09:44

Chứng khoán "xanh đỏ": Tăng trưởng nóng sẽ không xuất hiện

VNN NĐT chi tiêu phần lớn thời gian cho việc “chạy” càng khiến các chỉ số "nhảy múa"! Sáng 15/1, "ngày thứ ba đen tối" xuất hiện. Dư bán giá sàn tràn ngập trên cả hai sàn giao dịch. Ngày 16/1, thị trường bùng nổ trở lại. Nhìn thấy gì từ sự chấp chới "xanh đỏ" của TTCK Việt Nam những ngày qua? Cổ phiếu tăng trần mà không ai bán! Hoạt động chính của các nhà đầu tư cá nhân trong suốt một tuần qua không phải là đầu tư hay viết lệnh mua và bán. Họ chi tiêu phần lớn thời gian cho việc “chạy”. Tốc độ chạy ngày càng nhanh, tuy nhiên hướng chạy thay đổi liên tục. Cho đến "ngày thứ ba đen tối" vừa qua, các nhà đầu tư cá nhân bỏ chạy thục mạng theo hướng bán, với tâm lý "còn tí đồng vốn nào vớt vát đồng vốn ấy". Sau khi chạm đáy 800 điểm vào thứ ba, các nhà đầu tư tiếp tục chạy còn nhanh hơn thứ ba, nhưng ở đây không phải là bỏ chạy khỏi thị trường, mà là chạy ngược lại thị trường. Thật kỳ lạ. Vẫn những cổ phiếu đó, hôm qua bán không ai mua, hôm nay thì ngược lại, hàng trăm người muốn mua mà không ai bán. Hàn thử biểu sàn TP HCM bật lên mạnh mẽ với mức tăng kỷ lục 4,6%. Hầu hết các cổ phiếu đều tăng trần. Số 0 và số 1 Ai đó đã nói, quần chúng là các con số 0, và lãnh đạo là số 1 đứng trước quần chúng. Nhận định đó có thể có đôi chút hợp lý trong thị trường chứng khoán. Các nhà đầu tư cá nhân dường như là những con số 0, luôn phản ứng bầy đàn tuân theo tín hiệu của các con số 1 nào đó. Có hàng loạt các câu “châm ngôn” trên thị trường chứng khoán nói về điều này như: “tuân theo xu hướng”, “không cãi đại gia”, “kẻ đúng duy nhất là người sai khủng khiếp nhất’… Vậy trên thị trường chứng khóan Việt Nam, ai là những con số 1? Hay nói cách khác, ai là những tác nhân lớn (những “ông lớn”) chi phối và điều khiển thị trường? Và các tác nhân lớn đó đang muốn gì, và liệu họ có đạt được mong muốn của mình hay không? Nói cách khác, hãy cùng thử áp dụng mô hình lý thuyết trò chơi đơn giản để phân tích các diễn biến khó lường của thị trường chứng khóan tuần vừa qua. Góc nhìn từ "lý thuyết trò chơi" Nhìn một cách giản lược, cuộc chơi trên thị trường chứng khoán Việt Nam hiện nay đang có hai bên: bên bán và bên mua. Ngoài ra còn một vị trọng tài điều khiển luật lệ cuộc chơi. Do kinh tế Việt Nam chuyển đổi từ một nền kinh tế bao cấp sang nền kinh tế thị trường, hầu hết mặt hàng sắp được mang ra bán (cổ phần hóa) là các doanh nghiệp nhà nước. Do vậy, đại diện bên bán là cơ quan quản lý nhà nước. Cơ quan quản lý nhà nước cũng đồng thời là vị trọng tài vừa đưa ra luật chơi (luật pháp), vừa giám sát và quản lý cuộc chơi. Đại diện bên mua là các quỹ đầu tư lớn, chủ yếu là các quỹ đầu tư nước ngoài. Vậy các tác nhân lớn đang muốn gì và đang tham gia cuộc chơi gì? Mục tiêu cơ quan quản lý nhà nước với tư cách là bên bán hàng? Cổ phần hóa các DNNN nhanh và với hiệu quả cao. - Cổ phần hóa đại đa số DNNN trước năm 2010. Đây là một mục tiêu đầy quyết tâm xét tới bối cảnh nền kinh tế Việt Nam cho tới rất gần đây vẫn đang bị chi phối bởi khối DNNN. Ngay Trung Quốc, đổi mới trước Việt Nam, cũng vẫn chưa cổ phần hóa xong các DNNN của mình. - Đặc biệt đáng lưu ý là cơ quan quản lý nhà nước còn đặt mục tiêu bán DNNN với giá cao. Điều này thể hiện qua trường hợp cổ phần hóa ngân hàng Vietcombank gần đây, bắt đầu với việc đàm phán cam go với các nhà đầu tư chiến lược, rồi tạm thất bại, và sau đó đặt mức giá khởi điểm rất cao trong cuộc IPO. Mục tiêu của cơ quan quản lý nhà nước với tư cách là nhà quản lý? Đa mục tiêu, thậm chí các mục tiêu đôi khi hơi mâu thuẫn với nhau. - Mục tiêu trực tiếp và bao trùm là duy trì sự phát triển bền vững và dài hạn của thị trường chứng khoán. - Tránh khủng hoảng tài chính khởi nguồn từ những rối loạn của thị trường chứng khoán. - Thu hút các luồng vốn (bao gồm phần quan trọng là vốn nước ngoài) tham gia vào quá trình cổ phần hóa DNNN, đồng thời phải kiềm chế lạm phát và giữ cố định tỷ giá hối đoái duy trì sức cạnh tranh của hàng xuất khẩu. Mục tiêu của các quỹ đầu tư lớn? Mua thấp, bán cao nhằm kiếm lợi nhuận. - Đợt IPO và cổ phần hóa DNNN ở Việt Nam tới 2010 là cơ hội hiếm có trong 10 năm gần đây và có lẽ cả 10 năm sắp tới trên thị trường chứng khoán toàn cầu. Với quy mô vốn và chiến lược kinh doanh dài hạn, giai đoạn 2-3 năm sắp tới là giai đoạn mua vào (mua thấp) của các quỹ đầu tư nước ngoài. Do vậy, mong muốn của các quỹ là thị trường niêm yết ảm đạm ở mức giá thấp dẫn tới việc giá IPO các DNNN buộc phải ở mức thấp để họ có cơ hội mua vào. Sau 2010 mới là giai đoạn họ bán ra (bán cao). Khi đó mới là lúc các quỹ đầu tư mong muốn thị trường tăng mạnh. - Tuy nhiên, các quỹ đầu tư lớn cũng còn đang đọng rất nhiều vốn trên thị trường Việt Nam, do vậy, ưu tiên lớn của họ là phải bảo đảm thị trường không bị khủng hoảng và sụp đổ. Đơn giản hóa, trò chơi ở đây là cơ quan quản lý nhà nước muốn cổ phần hóa nhanh DNNN với giá cao, quỹ đầu tư muốn mua với giá thấp. Ràng buộc chung của cả hai tác nhân tham gia cuộc chơi là bằng mọi giá phải bảo đảm thị trường không bị sụp đổ. Ai sẽ thắng ai trong trò chơi này, khi mà cơ quan quản lý nhà nước đồng thời cũng đồng thời là người đặt ra luật chơi? Hiệp đấu đang diễn ra là việc bán cổ phần lần đầu của VCB, với hạn nộp tiền là ngày 22/1 sắp tới, và sau đó là bán cổ phần lần đầu của SABECO. Với kịch bản trò chơi như vậy, diễn biến của thị trường thời gian qua là không quá khó dự đoán. Những đợt tăng trưởng nóng sẽ không xuất hiện Các quỹ đầu tư, với tư cách là kẻ có tiền, đã giảm tối đa việc mua trên thị trường niêm yết, qua đó đưa thị trường giảm mạnh xuống mốc 800 điểm. Họ dường như đã thắng thế trong cuộc chơi. Tuy nhiên, họ cũng rất cảnh giác ngăn cản kịch bản thị trường sụp đổ. Rõ ràng họ không muốn tất cả các nhà đầu tư cá nhân trong và ngoài nước hoảng loạn bỏ chạy khỏi thị trường. Cơ quan quản lý nhà nước, vừa là một bên trong cuộc chơi, vừa là trọng tài, đương nhiên không dễ dàng thất thủ ngay hiệp đấu đầu tiên. Thị trường chứng khoán giảm mạnh và sụp đổ, với hàng trăm nghìn nhà đầu tư cá nhân phá sản, sẽ dẫn tới những hậu quả không thể lường hết đối với khu vực ngân hàng tài chính và nền kinh tế. Do vậy, cơ quan quản lý nhà nước bắt buộc phải can thiệp và trợ giúp thị trường. Bên cạnh đó, khả năng các nhà đầu tư đồng loạt bỏ cọc không mua VCB (hạn chót là ngày 22/1) khiến cho cuộc IPO có tầm quan trọng chiến lược này thất bại cũng sẽ là một kịch bản không hề được mong muốn của các cơ quan quản lý nhà nước. Nên nhớ đây là cuộc IPO lớn khởi đầu cho chiến dịch IPO hàng chục DNNN lớn nữa trong 2 năm tới. Dựa trên việc phân tích các động thái như vậy, trong báo cáo ngày 8/1, Nhóm phân tích Hà Nội – Boston đã dự báo các chính sách “kích cầu” sẽ phải được công bố trước ngày 20/1, hoặc thậm chí phải trước ngày 16/1. Ngày 11/1, một quan chức cao cấp của Ngân hàng nhà nước đã khẳng định cơ quan này sẽ không chỉnh sửa việc thực hiện Chỉ thị 03. "Hầu như sẽ không có thay đổi nào". Thị trường gần như sụp đổ trong sự thất vọng. Các nhà đầu tư cá nhân và một số quỹ đầu tư nhỏ bỏ chạy. Sáng 15/1, "ngày thứ ba đen tối" xuất hiện. Dư bán giá sàn tràn ngập trên cả hai sàn giao dịch. Ngay chiều ngày 15/1, hàng loạt các biện pháp hỗ trợ thị trường đã được các cơ quan quản lý nhà nước công bố, bao gồm cả việc sửa đổi Chỉ thị 03. Không có cách nào khác. Ngày 16/1, thị trường bùng nổ trở lại. Các nhà đầu cá nhân bỏ chạy theo chiều ngược lại, tức là mua mọi thứ có thể mua được trên thị trường. Trò chơi thật là thú vị. Việc của các nhà đầu tư cá nhân không phải là chạy theo mọi động thái của các “ông lớn” một cách "mù quáng". Họ hãy dự báo bên thắng cuộc trong trò chơi này và đi theo người thắng cuộc. Nhận định của chúng tôi là các cơ quan quản lý nhà nước sẽ là người thắng cuộc. Thị trường sẽ không bị sụp đổ và sẽ tăng trưởng bền vững và dài hạn. Tuy nhiên, những đợt tăng trưởng nóng sẽ không xuất hiện. Mỗi nhà đầu tư cá nhân có thể có nhận định cho riêng mình. Tuy nhiên, cho dù nhận định như thế nào, thì việc mua vào những cổ phiếu tốt, có P/E thấp và triển vọng cao, và sau đó nắm giữ lâu dài những cổ phiếu này trong vài năm (buy and hold) không phải là một phương án đầu tư tồi. Trong bất kể kịch bản nào, các qũy đầu tư cũng sẽ có lúc phải mong muốn thị trường tăng mạnh để họ hiện thực hóa lợi nhuận. Theo Nhóm Phân tích Hà Nội - Boston (Công ty Vietnam Report-VNR)