SAM + REE 2008

Thứ 3, 12/08/2008, 10:48

Chiến lược… mua lỗ

Không ít NĐT đang lựa chọn mua vào cổ phiếu của những công ty niêm yết có kết quả sản xuất -kinh doanh những tháng đầu năm 2008 thua lỗ.

Điển hình như SSI, BVS, REE, SAM… Đây có thể coi là chiến lược mua lỗ, một chiến lược đầu tư mới trong bối cảnh thị trường hiện nay.

Chị Thanh, NĐT trên sàn chứng khoán ACBS cho biết, chị đã mua vào cổ phiếu SAM với giá hơn 20.000 đồng/cổ phiếu trong phiên giao dịch cuối tuần trước.

Theo chị, đây là mức giá hấp dẫn, mặc dù tại thời điểm 30/6, kết thúc báo cáo tài chính quý II/2008, SAM lỗ 114 tỷ đồng do trích lập dự phòng đầu tư tài chính 155 tỷ đồng, nhưng nếu tính theo giá cổ phiếu ngày phát hành báo cáo (18/7) thì Công ty hoàn lại số đã trích là 131 tỷ đồng, lợi nhuận 6 tháng đạt 66 tỷ đồng. Như vậy, nhìn về dài hạn, nếu TTCK tăng điểm thì toàn bộ khoản trích lập dự phòng của SAM sẽ chuyển về lợi nhuận.

Tương tự, mặc dù REE cũng đang trích lập dự phòng đầu tư tài chính rất lớn, song kỳ vọng đến cuối năm nay, REE có thể đạt được kế hoạch lợi nhuận nếu diễn biến TTCK khả quan hơn.

CTCK Bảo Việt (BVS) khá tự tin khi công bố khoản lỗ 6 tháng đầu năm 324 tỷ đồng, do trích lập dự phòng đầu tư tài chính 353 tỷ đồng. Ông Võ Hữu Tuấn, Phó tổng giám đốc BVS cho biết, đây là mức trích lập dự phòng cao nhất để NĐT hình dung phương án xấu nhất. Nếu TTCK tốt hơn, thì từ nay đến cuối năm, Công ty vẫn có lãi.

Cho đến thời điểm hiện tại, tuy chưa quá lạc quan về việc thị trường sẽ phục hồi mạnh mẽ, nhưng nhiều NĐT tin rằng, thời kỳ xấu nhất đã đi qua, VN-Index chỉ có "như bây giờ trở lên", chứ khó xuống sâu hơn hoặc tái lập đáy cũ 360 điểm hồi tháng 6.

Theo ông Trần Đình Phong, Giám đốc đầu tư CTCK VNDirect, việc lựa chọn cổ phiếu của các công ty lỗ do trích lập dự phòng đầu tư tài chính là một lựa chọn hợp lý.

Lợi nhuận của các công ty này có sức bật mạnh hơn khi giá chứng khoán tăng trở lại. Hơn nữa, đầu tư vào những DN trích lập dự phòng đầu tư tài chính đầy đủ có tính an toàn cao, do giá chứng khoán hiện tại đã phản ánh đúng giá trị của công ty.

Căn cứ vào khoản trích lập dự phòng, NĐT xác định lại chỉ số tài chính, định giá lại công ty. Vì vậy, đầu tư vào những công ty trích lập dự phòng đầu tư tài chính an toàn hơn những công ty không trích lập, hoặc trích lập không đầy đủ.

Đương nhiên, việc trích lập dự phòng đầu tư tài chính như thế nào phụ thuộc vào danh mục đầu tư của mỗi công ty. Nếu DN đầu tư nhiều vào cổ phiếu niêm yết thì trích lập dự phòng ở mức giá ngày 30/6, kết thúc kỳ báo cáo tài chính quý II. Đối với một số cổ phiếu OTC, DN có thể chọn một mức giá do CTCK cung cấp.

Một vài cổ phiếu không có giao dịch thường xuyên thì khó khăn hơn trong xác định giá ở thời điểm trích lập nên tùy thuộc vào ý muốn trích lập dự phòng của công ty.

Nhưng dù trích lập dự phòng ở mức độ nào thì với giá cổ phiếu chỉ ở "đầu hai", "đầu ba" hiện nay của các công ty lỗ do trích lập dự phòng như REE, SAM, SSI, BVS, HPC… đã thể hiện các khoản đầu tư tài chính thua lỗ của những công ty này.

Và đây chính là cơ hội cho NĐT mua vào để đón đầu xu thế tăng dần của TTCK, làm đảo ngược kết quả thua lỗ của DN vào thời điểm cuối năm.

Chiến lược đầu tư này có thể sẽ đem lại lợi nhuận lớn cho những NĐT dám chấp nhận mức độ rủi ro cao hơn so với đầu tư vào các cổ phiếu khác, nhất là những cổ phiếu có tính thanh khoản kém và tăng trưởng lợi nhuận dưới mức trung bình.

Theo Thu Hương
ĐTCK

REE:

Đầu tư chứng khoán- Thất bại và nguyên do

Năm 2008, REE vẫn có thể đạt lợi nhuận khoảng 220 tỷ đồng.

Thị trường biến động khó lường, hoạt động đầu tư thiếu dứt khoát và triệt để được xác định là hai nguyên chính.

Kết quả hoạt động 6 tháng đầu năm của Công ty Cổ phần Cơ điện lạnh (REE), doanh nghiệp đầu tiên niêm yết cổ phiếu trên thị trường chứng khoán Việt Nam (mã REE, sàn HOSE), đang thu hút sự chú ý của giới đầu tư.

Sự chú ý đó có từ tính điển hình của một doanh nghiệp có quy mô lớn, kinh doanh đa ngành, sở hữu cổ phiếu có ảnh hưởng lớn trên sàn; và cũng là một điển hình khó khăn trong hoạt động đầu tư khi thị trường chứng khoán liên tục sụt giảm kéo dài.

Phiên họp thường kỳ của Hội đồng Quản trị REE đã đưa ra một số phân tích đáng chú ý liên quan đến những khó khăn đó.

Theo báo cáo kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm của REE, tổng số chứng khoán công ty này đã bán ra là 912,520 chứng khoán, tương ứng với 44,6 tỷ đồng và tổng mức lỗ là 10,2 tỷ đồng. Tổng mức trích dự phòng và lỗ đầu tư tài chính trong thời gian trên là 268,4 tỷ đồng, trong đó quý 1/2008 là 160,6 tỷ đồng và quý 2 là khoảng 107,7 tỷ đồng và kết chuyển từ dự phòng sang lỗ là 20,7 tỷ đồng (mã HPG và ANV). Và tổng mức trích dự phòng bao gồm cả năm 2007 tới thời điểm 30/6/2008 là 316,9 tỷ (năm 2007 là 48,5 tỷ đồng).

Tuy nhiên, tính tới thời điểm 15/7/2008, số trích dự phòng có thể hoàn lại là 46,7 tỷ đồng (do giá chứng khoán tăng trở lại).

Việc thực hiện trích dự phòng nói trên đã ảnh hưởng lớn đến kết quả hoạt động sản xuất kinh doanh của toàn Công ty, làm cho tổng lỗ 6 tháng đầu năm 2008 là 162,6 tỷ đồng. Một số bình luận cho rằng REE đã “dũng cảm” thực hiện việc trích lập này và sớm công bố cụ thể với cổ đông, nhà đầu tư.

Cũng theo báo cáo trên, tính đến ngày 30/6/2008, tổng vốn đầu tư chứng khoán của REE là 1.252 tỷ đồng; trong đó chứng khoán niêm yết là 753 tỷ đồng, chiếm 60,18% và chứng khoán OTC là 498 tỷ đồng, chiếm 39,82%. Các chứng khoán OTC trong danh mục của công ty này chủ yếu là để đầu tư dài hạn.

Thiếu dứt khoát và triệt để

Tại phiên họp thường kỳ vừa qua của Hội đồng Quản trị REE, kết quả đầu tư nói trên được đánh giá là bài học sâu sắc cho Tổng giám đốc và bộ phận đầu tư của Công ty.

Tổng giám đốc điều hành Nguyễn Thị Mai Thanh cũng thẳng thắn thừa nhận rằng đó là một kết quả thất bại trong đầu tư. “Tổng giám đốc là người chịu trách nhiệm về vấn đề này. Tôi xin nhận sự yếu kém này trước Hội đồng Quản trị và cổ đông”, bà Thanh nói.

Theo phân tích chung của REE, biến động của thị trường đối với kết quả đầu tư nói trên chỉ là một phần và sự việc đã được biết trước; trong khi đó, sự thiếu kinh nghiệm và hành động thiếu dứt khoát là nguyên nhân chính.

Vì sao REE không có hành động bán cổ phiếu trong danh mục đầu tư khi giá chưa trượt nhiều? Có hai lý giải được đưa ra trước Hội đồng Quản trị: Thứ nhất, về mặt chủ quan cũng như dựa trên các đánh giá của các tổ chức tài chính/quỹ đầu tư trong và ngoài nước, Ban điều hành đã không lường trước được thị trường lại trượt sâu như thời gian qua. Thứ hai, mặc dù đã có nghị quyết của Hội đồng Quản trị về việc thanh khoản một số cổ phiếu trong danh mục nhưng Ban điều hành và bộ phận đầu tư không hành động dứt khoát và triệt để.

Có thể thấy hai lý giải trên có ở nhiều nhà đầu tư cá nhân và tổ chức khác; đặc biệt là trước biến động khó lường của thị trường kể từ đầu năm 2008 đến nay.

Ngoài ra, liên quan đến tổng lợi nhuận của Công ty trong 6 tháng đầu năm, những biến động của nền kinh tế cũng đã gây nhiều khó khăn; nổi bật là ảnh hưởng từ tỷ giá, lạm phát và giá cả nguyên liệu, linh kiện đầu vào tăng cao.

Điển hình như trong hoạt động kinh doanh máy điều hòa nhiệt độ Reetech, tỷ giá USD/VND của ngân hàng so với tỷ giá thị trường có thời điểm chênh lệch đến 10%, Công ty càng bán càng lỗ vì chủ yếu nguồn linh kiện, thiết bị đầu vào là nhập khẩu, bán bằng VND thu về mua USD theo tỷ giá thị trường để thanh toán có thể lỗ ngay từ 4% - 8%...

Như vậy, đến hết quý 2/2008, REE đã báo cáo lỗ 162,6 tỷ đồng, chủ yếu ảnh hưởng từ hoạt động đầu tư chứng khoán. Điều mà cổ đông, nhà đầu tư chờ đợi là từ nay đến cuối năm Công ty sẽ có định hướng nào để có thể đảm bảo kết quả chung của năm 2008 có lãi?

Kế hoạch được đặt ra là tiếp tục đảm bảo hoạt động của Công ty Cổ phần Dịch vụ và Kỹ thuật Cơ Điện Lạnh R.E.E (R.E.E M&E JSC.) và Công ty Cổ phần Điện máy R.E.E (sản phẩm chủ lực là máy điều hòa Reetech) có lợi nhuận 100 tỷ đồng; hoạt động cho thuê bất động sản có thể đạt 144 tỷ đồng; bán ra một lượng chứng khoán theo giá kỳ vọng, cụ thể hóa lợi nhuận khoảng 60 tỷ đồng; bán một số dự án bất động sản lãi 100 tỷ đồng…

Với những kết quả trên, sau khi trừ đi 280 tỷ đồng dự phòng, REE vẫn có thể đạt lợi nhuận năm 2008 khoảng 220 tỷ đồng.

(Theo vneconomy.vn)